8月27日晚間，小鵬汽車(chē)正式在紐交所上市，證券代碼“XPEV”。發(fā)行價(jià)15美元/股，按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，小鵬汽車(chē)的市值達(dá)到108億美元，約合人民幣743億。

“我一口氣注冊(cè)了8個(gè)境外證券賬戶，就為了打新股。”

第一次參與美股打新的王涵有些激動(dòng)，按照以往60_以上的中簽率，他信心滿滿，但沒(méi)想到這次他落空了。

這只是參與小鵬汽車(chē)打新的一個(gè)縮影，作為近期大熱的IPO，此次中簽率要比過(guò)往都低。

相比蔚來(lái)和理想，小鵬汽車(chē)的上市無(wú)疑踩中了天時(shí)地利。今年3月來(lái)，特斯拉漲幅超400_，總市值達(dá)4013億美元；蔚來(lái)經(jīng)歷了底部反轉(zhuǎn)，成為了市場(chǎng)矚目的十倍股（短時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲10倍），市值242億美元；理想上市還未滿1個(gè)月，股價(jià)漲幅103_，市值198億美元。

（圖說(shuō)_上市前日新能源車(chē)集體大漲）

至此，三大造車(chē)新勢(shì)力集結(jié)資本市場(chǎng)，也從“造車(chē)運(yùn)動(dòng)”進(jìn)入了“造富運(yùn)動(dòng)”。但另一面，則是新勢(shì)力們還未走出虧損，較高的成本投入和尚在發(fā)育期的市場(chǎng)，讓幾家公司都處在“越賣(mài)越賠”的泥潭。

新能源車(chē)是典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，各家的底氣則來(lái)自于后方互聯(lián)網(wǎng)巨頭的參與，阿里三次加注小鵬汽車(chē)，騰訊幫助蔚來(lái)走出“ICU”，王興一直是給理想打call的有力投資者。

誰(shuí)能領(lǐng)先跑出千億市值，成為我國(guó)版特斯拉，值得期待。

汽車(chē)界的小米

今晚的敲鐘儀式上，雷軍被稱(chēng)為何小鵬“亦師亦友”的重要伙伴，并應(yīng)邀上臺(tái)。

何小鵬表示，UC瀏覽器當(dāng)年賣(mài)給阿里，和阿里一起走很開(kāi)心，但唯一的遺憾就是沒(méi)有帶當(dāng)年UC的投資人去敲鐘，包括雷軍、劉芹、符績(jī)勛等人，如今終于通過(guò)小鵬汽車(chē)補(bǔ)上了。

雷軍與何小鵬好友多年，2007年投資其他創(chuàng)辦的UC，小鵬汽車(chē)成立后雷軍所在的順為資本投資了A1輪和C輪，小米則在去年投資了5000萬(wàn)美元。除了互為股東之外，何小鵬更是多次表示對(duì)小米商業(yè)模式的肯定，而從某種意義上說(shuō)，小鵬汽車(chē)很像汽車(chē)界的小米。

如果拆解小米的商業(yè)模型，她就像三級(jí)火箭，第一級(jí)是把硬件的產(chǎn)品的毛利壓縮到最低，第二級(jí)則是建立智能系統(tǒng)生態(tài)的護(hù)城河，再通過(guò)線上線下直營(yíng)的店的打通，與用戶的生活圈建立長(zhǎng)期的粘性，通過(guò)規(guī)模性、持續(xù)性的產(chǎn)品迭代和軟件更新來(lái)實(shí)現(xiàn)延展性收入，從而建立第三級(jí)。

按照何小鵬給小鵬汽車(chē)的設(shè)計(jì)，也是將智能化的軟件系統(tǒng)作為其護(hù)城河。即通過(guò)智能制造，以整車(chē)產(chǎn)品作為基礎(chǔ)，通過(guò)產(chǎn)品迭代來(lái)建立用戶粘性，然后通過(guò)車(chē)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)，成為盈利的來(lái)源。

數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年，小鵬收入1.419億美元，較2021年的同期下降了19_，在虧損上，小鵬較去年同比收窄了59_至1.126億美元。小鵬收入的主要來(lái)源是汽車(chē)銷(xiāo)售，為1.29億美元，而汽車(chē)銷(xiāo)售的成本為1.36億美元。換句話說(shuō)_單純賣(mài)車(chē)對(duì)當(dāng)前的小鵬來(lái)說(shuō)其實(shí)是賠本買(mǎi)賣(mài)。

在招股書(shū)中，小鵬汽車(chē)定義自己為智能汽車(chē)，但從定價(jià)上看，14-34萬(wàn)的價(jià)格區(qū)間要明顯低于同級(jí)別車(chē)型。數(shù)據(jù)顯示，2018年11月開(kāi)始生產(chǎn)G3，截至2021年7月31日，交付量在18741輛G3，第二款車(chē)型 P7，于2021年5月開(kāi)始交付，截至7月31日，已交付1966輛。

和蔚來(lái)汽車(chē)高舉高打，走純高端路線，以及理想汽車(chē)專(zhuān)研增程式電動(dòng)車(chē)不同，小鵬汽車(chē)是從小鵬G3這種十來(lái)萬(wàn)的國(guó)民家轎開(kāi)始起步，逐漸向上爬升的。

在銷(xiāo)售渠道上，小鵬汽車(chē)也是采取直營(yíng)模式。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，在國(guó)內(nèi)52個(gè)城市，共有147家門(mén)店和服務(wù)中心。其招股書(shū)中指出，大部分門(mén)店在一二線城市的購(gòu)物中心，這樣的位置能夠提高品牌知名度，并且做針對(duì)性的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)，以低成本的方式吸引客流量。

從數(shù)據(jù)上看，研發(fā)才是其成本大頭。招股書(shū)的數(shù)據(jù)顯示，約43_的員工專(zhuān)注于研發(fā)，在2021年和截至今年上半年，研發(fā)費(fèi)用分別占公司總收入的89.2_和62.9_。

互聯(lián)網(wǎng)拉開(kāi)造車(chē)運(yùn)動(dòng)

智能電動(dòng)汽車(chē)的設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售和服務(wù)是一個(gè)典型的資本密集型行業(yè)。

目前看來(lái)，小鵬汽車(chē)背后的投資者陣容堪稱(chēng)豪華，匯聚了高瓴資本、紅杉我國(guó)等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，更有著互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴的支持，并三次入股，成為其第二大股東。

實(shí)際上，蔚來(lái)、理想和小鵬這“三駕馬車(chē)”，也拉開(kāi)了騰訊、美團(tuán)和阿里造車(chē)運(yùn)動(dòng)的三分天下。

2021年，蔚來(lái)汽車(chē)走在懸崖邊，業(yè)績(jī)巨虧，股價(jià)跌慘。去年9月，騰訊認(rèn)購(gòu)了蔚來(lái)發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債中的一半，蔚來(lái)開(kāi)始走出低谷，穩(wěn)步回升。騰訊又將持股比例從15.1_提升至16.3_，躋身“二股東”。

美團(tuán)則是理想的有力支持者。2021年理想汽車(chē)C輪融資，王興投了3億美元；2021年理想汽車(chē)D輪融資，王興投了5億美元，前后共計(jì)8億美元，獲得了23.5_的股權(quán)，成為理想汽車(chē)的“二股東”。

小鵬汽車(chē)IPO后，創(chuàng)始人何小鵬將持有27.8_的股份并享有58.9_的投票權(quán)。

外部投資方中，阿里巴巴為最大機(jī)構(gòu)投資方，將繼續(xù)擁有12.7_的股份以及14.9_的投票權(quán)。IDG資本、晨興資本、GGV紀(jì)源資本、春華資本將分別持有5.5_、3.7_、3.3_和2.8_的股份。

互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)運(yùn)動(dòng)的背后，是廣闊的市場(chǎng)空間。

我國(guó)是全球最大的電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)。根據(jù)IHS Markit的報(bào)告，我國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)占全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量的45.1_，是外國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模的3.5倍以上。2021—2025年，我國(guó)電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將以29.4_的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2025年將達(dá)到420萬(wàn)輛。

其中，小鵬汽車(chē)所切入的中高端市場(chǎng)是我國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的最大市場(chǎng)。占2021年銷(xiāo)量的47.2_。預(yù)計(jì)這一細(xì)分市場(chǎng)仍將是最大的，到2025年將達(dá)到180萬(wàn)臺(tái)。

而電動(dòng)車(chē)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很大程度上是來(lái)自軟件服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)IHS Markit的調(diào)查，45.7_的我國(guó)購(gòu)車(chē)者將車(chē)內(nèi)技術(shù)視為一個(gè)關(guān)鍵的購(gòu)買(mǎi)因素，僅次于安全性、車(chē)輛規(guī)格和燃油經(jīng)性。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們來(lái)說(shuō)，電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)是具有投資價(jià)值的富礦，但更重要的是，這里是布局物聯(lián)網(wǎng)最重要的一環(huán)。

小鵬打開(kāi)的新零售想象

和許多傳統(tǒng)車(chē)企相比，小鵬更重視線上用戶的觸達(dá)，這也是企業(yè)本身智能化的戰(zhàn)略定位的重要一環(huán)。

早在2018年，小鵬汽車(chē)就成為首個(gè)入駐天貓旗艦店的新造車(chē)企業(yè)。雙12當(dāng)天，小鵬G3在天貓產(chǎn)生預(yù)售訂單超過(guò)150輛。

而作為股東的阿里巴巴，在小鵬上市首日也送出了“特別”的祝福。8月27日晚，“聚劃算百億補(bǔ)貼”宣布補(bǔ)貼小鵬汽車(chē)，限量每臺(tái)補(bǔ)貼5萬(wàn)元，此外還將給予小鵬所有車(chē)型每臺(tái)2000元的限時(shí)購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼。

前一陣的特斯拉與拼多多的拉鋸戰(zhàn)，讓汽車(chē)新零售陷入輿論漩渦，特別是在“百億補(bǔ)貼”的平臺(tái)視角下，汽車(chē)品牌的直營(yíng)體系受到挑戰(zhàn)。對(duì)于特斯拉而言，相比起從拼多多平臺(tái)獲得的新用戶，品牌價(jià)值和直銷(xiāo)體系才是特斯拉的底線。

但小鵬與阿里的互動(dòng)，也給出了平臺(tái)與新能源車(chē)的更多想象。

新能源車(chē)有別于傳統(tǒng)汽車(chē)的復(fù)雜車(chē)型，構(gòu)造簡(jiǎn)單，基本實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，在消費(fèi)者的選擇和思考上節(jié)省了很多環(huán)節(jié)。她就像一部長(zhǎng)了輪子的大手機(jī)，在標(biāo)準(zhǔn)化的外殼下，比拼的是軟件的速度和效率。

而當(dāng)下的新能源車(chē)市場(chǎng)，就像10年前的智能手機(jī)市場(chǎng)。在軟件研發(fā)成本高昂，市場(chǎng)尚未形成規(guī)模化之前，智能車(chē)的市場(chǎng)空間還處在高端領(lǐng)域，難以觸達(dá)廣泛人群。但通過(guò)線上實(shí)現(xiàn)了透明的價(jià)格+標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品+簡(jiǎn)化的購(gòu)買(mǎi)鏈條，會(huì)讓新能源汽車(chē)的新零售有更大的想象空間。

何小鵬表示，自己在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)時(shí)，信奉的是短跑邏輯_互聯(lián)網(wǎng)是一快遮百丑，只要你是在某一個(gè)領(lǐng)域先跑出來(lái)的，那么你的優(yōu)勢(shì)就是最大的。

新零售與智能化的加持下，小鵬能否成為造車(chē)新勢(shì)力跑的最快的那個(gè)，值得期待。