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      軍工股大漲_聽聽業內人士怎么說?

      放大字體  縮小字體 發布日期:2021-11-02 21:23:44    作者:馮紀浛    瀏覽次數:66
      導讀

      2022軍工大年,新產能釋放驅動訂單、業績高增長1、2022軍工大年:軍工產業即將進入新一輪得產能釋放,進而驅動新 一輪訂單、業績高增長得時期。復盤看:2020年,首次提出全面備戰能力建設,由此帶來武器裝備訂單大幅

      2022軍工大年,新產能釋放驅動訂單、業績高增長

      1、2022軍工大年:軍工產業即將進入新一輪得產能釋放,進而驅動新 一輪訂單、業績高增長得時期。復盤看:

      2020年,首次提出全面備戰能力建設,由此帶來武器裝備訂單大幅增長 得預期,2020年全年中證軍工指數上漲67.91 %。

      2021年,截至11月1日中證軍工指數上漲3.20%,更多是消化2020 年大幅上漲帶來得估值提升,產業鏈演繹得是"把原有產能利用率打滿”, 這是Q3很多軍工企業業績環比持平得主要原因,漲幅較大得公司是能夠 釋放產能得,如紫光國微(芯片設計公司,產能瓶頸小)、振華科技、中 航重機(歷史原因產能準備充分得國企且疊加經營周期如已做股權激勵) 等。

      展望當下至2022年:需求無須擔心,核心看產能釋放。未來5年是全面 備戰能力建設關鍵時期,裝備需求非常迫切。2021年中報主機廠大額預 收款鎖定未來3~5年大單,量得彈性來自于后續仍有可能追加訂單。軍 工產業景氣度有望一路上行,當下無須擔心需求而應聚焦供給端變化。具體如下:

      2、 需求端:2022年裝備交付量將超預期,導彈、航空發動機、軍機、 信息化等裝備放量提速,無人機、全電推進艦船、激光武器、衛星互聯網 等新興裝備全面爆發。

      1) 導彈:隨著產業鏈上下游擴產,2022年導彈交付量將顯著提速,尤為重視。

      2) 航空發動機:隨著以WS10等三代機批產提速、工藝趨于成熟;四代 機關鍵技術能力大幅提升;五代機預研技術持續突破瓶頸;未來還有國產 商用航發定型批產,使得航發是軍工長坡厚雪可靠些賽道。我們對航發主機、 控制系統、鍛件、鑄件、高溫合金材料等企業深入調研,航空發動機超級 大賽道鏈條企業均應高度重視。

      3) 軍機:2022年先逬戰機,建設或仍將 提速,且仍有量得彈性;無人機將獲得井噴式發展。

      4) 信息化:電子對抗、軍事通信等細分賽道將獲得快速發展。

      5) 新興裝備:無人機、全電推進艦船、激光武器、衛星互聯網等新興裝 備拉動軍工需求持續增長。

      3、 供給端:2021年底進入擴產產能密集釋放期,由此拉動裝備訂單、 交付量大幅增長。近期我們圍繞軍工(航發、軍機、導彈、信息化等)產 業鏈深度調研,很大部分企業會在年底至2022H1進入擴產產能投產期。 我們可以以市場得被動元器件訂單作為景氣度驗證得指標,2020年 /06月~2021年/03月是第壹輪訂單環比持續增長階段,原因是其下游 部分廠商(如微波組件等)產能利用率爬坡至百分百;按照擴產節奏相當 一部分軍工企業會在2022年Q1左右投產,再按照被動元器件3~6個月得交付周期,預計接下來11 ~ 12月將是中游廠商得新一輪備貨周期, 即加大對被動元器件得新一輪采購。

      訂單環比增長一旦明確,明年確定性 得業績高增長與其低估值相比性價比很高,展望未來5年,軍工板塊企 業凈利潤增長得中位數預計在30%-40%,但不少軍工企業切換到明年估 值僅20-30XPE左右估值水平。且考慮到軍工未來3~5年軍工訂單得高 確定性(預收款),應給予溢價行情。按照此邏輯,軍工全產業鏈將迎來 新一輪產能釋放,進而驅動新一輪訂單、業績高增長得時期,當下是軍工 板塊重要布局時期,當訂單明確環比高增長是重要右側布局點。

      4、軍工企業擁有明確得長期成長邏輯。長期成長維度有三:1)維度一: 國防與經濟實力相匹配,華夏裝備費增速或長期超GDP增速。此外,軍 事對抗發展牽引武器裝備不斷升級換代,刺激軍費持續投入,新興裝備層 出不窮,從而帶動軍工產業長期成長。2)維度二:軍民技術通用性,軍用技術落地牽引萬億級民用產業,比如大飛機、商用航空發動機、衛星互 聯網等產業。3)維度三:軍貿岀口是擴大客戶群體,華夏擴大政治與軍 事影響力得重要方向。

      5、投資策略:2022年,重點選擇,高增長細分賽道、產能釋放能力強、 疊加治理結構好或者向好得軍工企業。選擇標準:優選產能瓶頸打破且產 能快速增長,可實現業績高增長;具備長期成長邏輯(重產品重研發), 未來5年業績高增長階段估值能夠維持甚至擴張;治理結構好或者轉好, 能夠釋放業績。具體選擇軍工領域中長賽道、高壁壘、高增長且治理結構 好或向好得核心資產。

      1) 軍工高增長細分賽道得核心卡位企業。如:撫順特鋼、紫光國微、中 航高科、菲利華。

      2) 軍工主機廠或核心分系統廠商。如:中航沈飛、航發動力、航發控制、 湘電股份、中航西飛、洪都航空。

      3) 擁有強拓展能力。如:振華科技、上海瀚訊、鋼研高納、西部超導、 全信股份、圖南股份。

      4) 軍民融合式成長得軍工企業。如:中航重機、中航光電、應流股份。

      按照賽道:

      1) 導彈:紫光國微(核心芯片供應商)、菲利華(石英纖維材料)

      2) 發動機:撫順特鋼(高溫合金卡位)、航發動力、圖南股份、鋼研高 納、航發控制、應流股份。

      3) 軍機:中航沈飛、中航西飛、洪都航 空、中航重機、中航高科、西部超導。

      4) 信息化:上海瀚訊、全信股份、中航光電。

      5)新興裝備:湘電股份(全電推艦船)、航天彩虹(無人機)、聯創光 電(激光武器)。

      風險提示:軍工產業鏈交付、擴產釋放低于市場預期。

       
      (文/馮紀浛)
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