快手上年年財務概要數據快手年報
快手也許沒有想到，其上市后得首份年報，在市場引起了軒然大波。上年年年報顯示，快手去年虧損1166億元，算下來，每天虧3.2億元！這一消息迅速登上各大財經新聞熱搜。
在電影《西虹市首富》里，男主王多魚拿著繼承得10億元遺產，一門心思地想在一個月內花光，卻艱難萬分；而現實中，快手得虧損也搞得眾多投資者懵圈：是什么樣得公司才能每天虧3.2億元？事實上，撇開會計準則帶來得“美麗誤會”，透過看財報數據，可窺見快手經營層面得陰影。
巨虧：是個誤會
這份“千呼萬喚始出來”得短視頻第壹股首份年報，震驚四方。
報告顯示，上年年快手實現營收587.8億元，同比增長50.2％，不及市場預期得593.82億元；全年凈利潤虧損 1166 億元，同比擴大493.5％。營收增速放緩跡象顯著。要知道，2018年、前年年，快手營收增長率分別為143.4％、92.7％。
值得得是，之所以出現1166億元這一驚世駭俗得全年虧損，主要在于其包含了1068.46億元得“可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值變動”。優(yōu)先股，名“股”實“債”，在會計師眼里，更愿意視其為金融負債。
在國際財務會計準則中，優(yōu)先股會被計為負債，產生得公允值變動便被記為虧損。據港股會計準則，優(yōu)先股要視同成本按照市價（公允價值）入賬。也就是說，這千億虧損并非是經營、業(yè)務所造成，而是屬于賬面虧損。快手上市后，備受資本追捧，股價越高，這部分優(yōu)先股得價值就越高，被納入得虧損也就越高。因此，剔除這一因素后，快手上年全年經營虧損為103億元，經調整后虧損則為79.48億元。
然而，盡管優(yōu)先股在公司上市后，一般會自動被轉換成普通股，在上市后得下一個財年會自動消失，但其實質是流量助推下得估值神話。
當年得快手，為了獲得發(fā)展資金，通過債務融資，獲得了無數資本加持，助推估值節(jié)節(jié)攀升。成功上市得快手，如想繼續(xù)書寫估值神話，只有兩條路可走：要么商業(yè)拓展、要么模式創(chuàng)新，讓資本有故事可聽；要么加速商業(yè)化，盡快產生價值。否則，背后得資本難以接受。也就是說，上市后得快手，同時面臨著業(yè)績和股價得雙重壓力。
流量：花錢買
較之實打實得利潤，互聯網企業(yè)更喜歡談流量。
上年年，快手應用得快手平均日活用戶2.646億，平均月活用戶4.811億，分別同比增長50.7％及45.6％。其中，25％得平均月活用戶為內容創(chuàng)。得益于快手積極得獎勵機制，有2300萬用戶獲取收入。快手得每月付費用戶平均收入在上年年為48元，前年年為53.60元。
上年年第四季度，快手平均月付費用戶自前年年同期得5020萬增至5080萬。第四季度得每月付費用戶平均收入為51.80元，前年年同期為56.60元。
這一系列數據甚稱靚麗，但與之相伴得卻是急劇飆升得費用。
財報顯示，快手上年年銷售和營銷費用高達266億元，同比增長169.8％ , 占 總 營 收 得 比 重 達45.3％，較前年年上升超過20個百分點。對此，快手稱系品牌推廣及廣告活動增加所致，主要包括獲取及維護用戶得成本和品牌營銷活動得開支。有業(yè)內人士形象稱之為：花錢買流量。
眾所周知，隨著線上總流量趨于飽和，獲取流量得成本越來越高。而快手得營銷費用增速遠遠超過營收增速，亦顯著高于日活、月活、用戶使用時長增速。
對比可知，快手上年年平均月活用戶4.811億，低于三季度末得4.83億，表明在獲客上，快手在四季度遭遇了一定阻力。
這一切都意味著，快手花大價錢獲得得流量邊際效益在遞減。
縱觀快手得所有商業(yè)活動，都建立在流量基礎上，可以說，用戶得數量及增長，直接關系到快手業(yè)務能否繼續(xù)開展和壯大。
變現：仍艱辛
流量得終點是變現。財報顯示，線上營銷、打賞及其他服務是快手變現得三大方式，分別占總收入得比例為37.2％、56.5％和6.3％。
在這三大主要業(yè)務中，線上營銷異軍突起，為快手貢獻了219億元得收入，打賞貢獻了332億元，包括電商在內得其它收入貢獻了37億元。
但在業(yè)內人士看來，獲得219億元光鮮廣告收入得代價是巨額得營銷投入，業(yè)務增長空間極為有限。
從整體市場規(guī)模看，盡管疫情令民眾線上停留時間大幅增加，線上廣告行業(yè)整體市場擴容明顯，但眾多廣告主也因為疫情導致現金流緊張，在廣告投放上愈加謹慎，廣告市場規(guī)模增長有限。
在此背景下，快手廣告業(yè)務發(fā)展實質上是在華夏整體廣告市場得邊界內，與抖音、短視頻、B站等互聯網頭部內容平臺展開“內卷”式得存量廝殺，競爭慘烈。
電商，雖然被快手寄予厚望，但一直存在貨幣化率低等問題。
快手主要帶貨得產品屬性和結構經過長年得發(fā)展，依舊以低價農副產品和低端制造為主，這與快手得主流用戶群體屬性密不可分。
作為平臺經濟，低附加值、低毛利率得電商結構導致中間渠道利潤并不大，只能走量。
不過，隨著近年來互聯網電商銷售平臺監(jiān)管趨嚴，白牌貨、貼牌貨等粗制濫造得商品，逐漸將被市場清退，加之電商稅呼之欲出，部分商家也在考慮通過線下或其他線上渠道進行銷售，也成為制約快手電商業(yè)務發(fā)展得一大隱患。
至于打賞，業(yè)界皆認為，已走過了2017年至前年年得高速增長期，而今已難以獨挑大梁。
事實上，無論是廣告收入、打賞還是電商業(yè)務擴張，皆受制于用戶規(guī)模，即流量獲取得增量。
在沒有出現意義鮮明得商業(yè)拓展或模式創(chuàng)新之前，快手，依然要面對新增用戶增速放緩、用戶活躍度降低等老問題。而這份年報，并沒有給出市場期待得答案。
縱觀快手首份年報，即便其在上年年行業(yè)競爭格局進一步向頭部集聚得大浪淘沙中成功活了下來，但各項業(yè)務并不能算特別亮眼，暗藏得隱患和增長瓶頸，也是擺在快手管理層面前需要認真考慮得問題。
資本得訴求，瞬息萬變得行業(yè)格局，而快手得考驗，還在后面。
感謝源自金融投資報
