作者 | 郝美平
? ?來源 | 野馬財經(jīng)
過去的2019年，雪松控股以2688億元營收位列《財富》世界500強第301位。無疑，23年的時間，在張勁的掌舵下，雪松控股發(fā)展迅速，產(chǎn)業(yè)布局已具規(guī)模。目前雪松控股旗下有兩家A股上市公司，分別是齊翔騰達（002408.SZ）、希努爾（002485.SZ）。在近兩年多的時間里，雪松又接連將大金所、中江信托（現(xiàn)更名為雪松國際信托）等收入囊中。
如今，雪松再下一城，跨越重洋吞下全球鋼貿(mào)巨頭斯坦科，國際化布局加速。
1月21日晚間，雪松控股在2020冬季達沃斯“廣州之夜”活動現(xiàn)場簽約，并購了全球知名鋼鐵貿(mào)易商斯坦科全球控股有限公司（Stemcor，以下簡稱“斯坦科”）100%股權。
斯坦科總部位于英國，創(chuàng)立于1951年，曾是全球前三的鋼鐵和原料貿(mào)易公司，目前斯坦科業(yè)務覆蓋30個國家及地區(qū)，近20%來自于中國市場。
對雪松控股而言，此次并購將加速實現(xiàn)其全球化的大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈布局和運營。
2年5并購，雪松圖什么？
不過，野馬財經(jīng)不完全統(tǒng)計，這已經(jīng)是雪松2年多以來的第5起收購，在此之前，雪松就接連收購了臺一銅業(yè)、Granite Capital SA、中江信托、大金所等國內(nèi)外企業(yè)。
2018年3月，雪松大宗完成對華南重要銅產(chǎn)品制造商臺一銅業(yè)和臺一江銅母公司的增資擴股。
2018年6月，雪松旗下上市公司齊翔騰達（002408.SZ）全資孫公司齊翔騰達供應鏈香港有限公司，完成對IntegraHoldings Pte. Ltd持有的Granite Capital SA51%股權的收購。Integra Holdings是成立于1989年的石化類大宗商品貿(mào)易商，在化工行業(yè)細分產(chǎn)品市場中的貿(mào)易規(guī)模和市場占有率具有較高地位。
在大宗商品領域的垂直布局之外，雪松還頻頻在金融領域發(fā)力。
2019年3月，雪松控股完成對大金所的增資，增資后，雪松控股持有大金所69.77%的股權，成為大金所控股股東。
接著2019年4月，雪松控股受讓原中江信托71.3%股權完成工商注冊變更；6月，中江信托更名雪松國際信托，轉(zhuǎn)型聚焦供應鏈金融，助力大宗商品產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
此次，雪松控股收購鋼貿(mào)巨頭斯坦科，是雪松在大宗商品領域布局的又一次延續(xù)。未來依托斯坦科國際化平臺及網(wǎng)絡，可以快速拓展其原有業(yè)務的中國出口量，及擴展其他大宗商品業(yè)務，加快雪松的國際化布局。
在頻頻收購之外，作為國內(nèi)領先的大宗商品企業(yè)，雪松還不間斷地進行國際化合作。2019年7月，齊翔騰達與德國贏創(chuàng)、蒂森克虜伯簽署過氧化氫制環(huán)氧丙烷（HPPO）工藝許可和技術服務協(xié)議，引入目前全球制環(huán)氧丙烷（PO）最為綠色環(huán)保的工藝技術。
2019年8月，齊翔騰達與中國天辰合資建設的天辰齊翔100萬噸/年尼龍新材料產(chǎn)業(yè)基地正式動工，建成后有望成為國內(nèi)首個己二腈工業(yè)化生產(chǎn)基地，一舉打破國外技術壟斷，填補國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空白。
頻頻并購擴張背后，市場不禁質(zhì)疑，雪松吃得消嗎？一系列并購之后，如果整合不好，除了可能引來業(yè)務的協(xié)同危機，還可能波及到資金鏈。不過，此前，雪松控股董事局主席張勁就表示，雖然雪松在資本市場頻頻“買買買”，但是資金鏈“扛得住”。
多線布局，雪松謀大棋
對于雪松而言，收購大金所和中江信托，主要目的是完成供應鏈金融，以金融支撐實業(yè)，實現(xiàn)虛實并進。張勁此前曾表示：“我們有個口號是，以金融守實業(yè)。”在他看來，“實業(yè)才是安身立命之本，雪松要始終‘堅守實業(yè)興中國，創(chuàng)造價值報社會’，真正扎根服務于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。不求急，不浮躁的用實業(yè)的方式去做產(chǎn)業(yè)。”
而挺進供應鏈金融領域，可以助力雪松在自己的實業(yè)之路上走得更快更穩(wěn)，這種專業(yè)金融和實業(yè)之間的聯(lián)結(jié)與融合，是雪松供應鏈服務實業(yè)布局中的重要一環(huán)。
同時，收購臺一銅業(yè)和斯坦科，又補充完善了雪松大宗產(chǎn)業(yè)商品鏈條，是對其大宗主業(yè)的深耕細作。
而在并購斯坦科的簽約現(xiàn)場，張勁表示，“當前雪松堅定聚焦大宗商品資源、供應鏈服務和供應鏈金融三大核心領域，積極拓展大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈布局和運營，致力于打造全球領先的大宗商品產(chǎn)業(yè)集團。”
深耕大宗商品領域近20年，雪松控股因此被稱為“中國嘉能可”。具體來說，在供應鏈服務領域，雪松為超過8000家企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的供應鏈服務。經(jīng)營品類基本實現(xiàn)有色金屬、黑色金屬、化工、能源等大宗商品全品類覆蓋。
在大宗商品資源領域，雪松在全球范圍內(nèi)擁有較為豐富的大宗資源，并持續(xù)參與全球礦業(yè)開發(fā)，為全球市場提供穩(wěn)定的資源性產(chǎn)品。
在供應鏈金融領域，雪松通過旗下雪松國際信托創(chuàng)新發(fā)展供應鏈金融、產(chǎn)業(yè)鏈金融等特色金融業(yè)務，為大宗商品產(chǎn)業(yè)提供金融資源支持。
供應鏈服務、大宗商品資源、供應鏈金融“三駕馬車”齊發(fā)力，雪松正從“中國的嘉能可”走向“世界的雪松。”
張勁在2020年新年獻詞中也表示，“2020是雪松戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關鍵之年。我們將原有的產(chǎn)業(yè)架構進一步聚攏，心無旁騖地聚焦實業(yè)、做精主業(yè)，全力打造全球領先的大宗商品服務商，在大宗商品交易服務、礦產(chǎn)資源、供應鏈金融三大核心環(huán)節(jié)，夯實產(chǎn)業(yè)根基，增強發(fā)展實力，實現(xiàn)大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈布局和運營，從‘中國的嘉能可’成為中國的雪松，最后成為世界的雪松。”
吞下斯坦科，
從“中國嘉能可”走向“世界雪松”
如今收購斯坦科，則成為“中國嘉能可”走向“世界雪松”的關鍵一步，同時也助力雪松向世界行業(yè)龍頭的地位發(fā)起沖擊。
縱觀世界500強，大都通過并購實現(xiàn)了全球化。以雪松對標的嘉能可為例，成立以來，嘉能可大大小小經(jīng)過了數(shù)十次并購，2013年嘉能可以約680億美元的高價收購了瑞士礦業(yè)巨頭斯特拉塔Xstrata，實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。
國內(nèi)而言，五礦集團也是通過不斷并購最終實現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成功案例。五礦集團從2000年沒有一噸礦、不產(chǎn)一噸鋼的貿(mào)易企業(yè)，在并購重組中充分利用資產(chǎn)、營運、財務等六大杠桿的放大效應，快速實現(xiàn)了資本的價值倍增。2009年，五礦集團了收購澳大利亞第三大礦業(yè)企業(yè)——OZ礦業(yè)公司。OZ礦業(yè)是世界第二大鋅生產(chǎn)商和重要的銅、鉛、金、銀生產(chǎn)商。
在現(xiàn)有國際大宗商品的競爭格局下，只有敢于在逆周期進行有益的并購才能最終完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成為國際性的供應鏈巨頭。
雪松控股收購斯坦科正是基于這樣的背景。然而面對全球大宗商品領域的激烈競爭，雪松要達成目標并不容易。
總部位于英國的斯坦科，一度為全球前三的鋼鐵和原料貿(mào)易公司，擁有成熟的全球貿(mào)易團隊和豐富的上下游渠道資源，為上下游提供3500多種不同品級的鋼鐵及其他原材料，并積累了包含汽車專業(yè)鋼材制造商在內(nèi)的大量長期穩(wěn)定的客戶群。
而并購斯坦科，一方面，雪松控股將迅速獲得經(jīng)驗豐富的全球貿(mào)易團隊、上下游渠道資源、大量長期的客戶群等，進一步提升其在大宗商品產(chǎn)業(yè)上的核心優(yōu)勢。
此外，雪松控股收購完成后，還可利用斯坦科全球銷售網(wǎng)絡與成熟運作體系，與雪松現(xiàn)有的國內(nèi)、國際業(yè)務形成互補和協(xié)同。與此同時，在雪松控股雄厚的產(chǎn)業(yè)實力支持下，也有利于斯坦科衍生出新的業(yè)務模式，實現(xiàn)雙贏發(fā)展。
更重要的是，并購可幫助雪松迅速打通國際營銷網(wǎng)絡，增強海外資產(chǎn)配置。
“借助斯坦科在鋼鐵行業(yè)的資源和網(wǎng)絡優(yōu)勢，雪松有望進一步豐富原有的黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈。”一家總部位于華南的大型期貨公司黑色研究員稱。
公開信息顯示，雖然雪松控股已發(fā)展為中國大宗商品領軍企業(yè)，但其業(yè)務優(yōu)勢主要集中在有色金屬、化工等領域，黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務占比較低。
“完成此次收購后，雪松將同時具備鋼材內(nèi)貿(mào)及外貿(mào)的銷售能力，進一步夯實國內(nèi)與國際的鋼鐵供應鏈通道，有望打造出新的黑色金屬大宗商品增長極”。上述研究員稱，尤其是在采購端，雪松的議價能力將大幅提升，將更容易獲得鋼廠、礦產(chǎn)等產(chǎn)品價格優(yōu)惠，也有助于中國企業(yè)提升在全球黑色金屬上的定價權。
此外，斯坦科與雪松控股現(xiàn)有的供應鏈金融、新材料、高端制造等業(yè)務，也可能形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展效應。
同時，此次并購也有助于推動中國鋼材出口復蘇，緩解2020年產(chǎn)能過剩壓力。
當前，中國是大宗商品的主要消費國，由于全球資源分布不均衡，國內(nèi)在很多領域原材料缺乏，國內(nèi)的大宗商品供應鏈企業(yè)發(fā)展到一定程度，必然需要走出國門。
一直以來，缺乏對大宗商品定價權成為制約我國經(jīng)濟發(fā)展的重要瓶頸。數(shù)據(jù)顯示，我國大宗商品總消費量約占全球18.7%，消費量占全球比重超過40%的大宗商品有8個，包括鐵礦石、稀土、PTA、煤炭、甲醇、精煉銅、原鋁、棉花等。但另一個客觀現(xiàn)實是，我國在大宗商品國際市場上的話語權與貿(mào)易大國的地位極不匹配。
實際上，我國很早就意識到這些問題所在，因此鼓勵企業(yè)“走出去”，以海外并購的方式，全面參與國際競爭。如今，雪松收購斯坦科，成為又一家走出去的大型大宗商品企業(yè)。
無疑，隨著雪松“走出去”，雪松正從“中國嘉能可”走向“世界雪松”。有專家表示，隨著越來越多的中國大宗商品企業(yè)“走出去”，不斷加強對上游資源和供應鏈網(wǎng)絡的拓展布局，中國在全球大宗商品市場的話語權和議價能力有望得到提升。
