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      生態(tài)環(huán)境部_深入推進(jìn)100座無廢城市建設(shè),能否

      放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-09-21 00:23:54    作者:沙海萍    瀏覽次數(shù):14
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      獲取本報告PDF版請見文末出品方/分析師:國盛證券 楊心成 余楷麗1、生態(tài)環(huán)境部:“十四五”深入推進(jìn)“無廢城市”建設(shè) 生態(tài)環(huán)境部會同相關(guān)部門組織編制了《“十四五”時期深入推進(jìn)“無廢城市”建設(shè)工作方案(征

      獲取本報告PDF版請見文末

      出品方/分析師:國盛證券 楊心成 余楷麗


      1、生態(tài)環(huán)境部:“十四五”深入推進(jìn)“無廢城市”建設(shè)

      生態(tài)環(huán)境部會同相關(guān)部門組織編制了《“十四五”時期深入推進(jìn)“無廢城市”建設(shè)工作方案(征求意見稿)》和《“無廢城市”建設(shè)指標(biāo)體系(2021年版)(征求意見稿)》,公開征求意見截止時間為2021年9月26日。


      ? 工作目標(biāo):

      推動100個左右地級及以上城市開展“無廢城市”建設(shè),確定開展“無廢城市”建設(shè)的城市由設(shè)區(qū)的市級人民政府提出申請,于2021年11月底前報送生態(tài)環(huán)境部,各城市黨委、政府于2022年6月底前印發(fā)實(shí)施方案;到2025年,城市固體廢物產(chǎn)生強(qiáng)度穩(wěn)步下降,綜合利用水平和比例大幅提升,區(qū)域處置設(shè)施缺口基本補(bǔ)齊,減污降碳協(xié)同增效作用明顯,基本實(shí)現(xiàn)固體廢物管理信息“一張網(wǎng)”、“無廢”理念得到廣泛認(rèn)同,固體廢物治理體系和治理能力得到明顯提升。

      ? 強(qiáng)化頂層設(shè)計:

      將生活垃圾、市政污泥、建筑垃圾、再生資源、工業(yè)固體廢物、危險廢 物、醫(yī)療廢物、農(nóng)業(yè)廢棄物等固體廢物分類收集及無害化處置設(shè)施納入城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共設(shè)施范圍,保障設(shè)施用地。構(gòu)建集污水、垃圾、固體廢物、危險廢物、醫(yī)療廢物處理處置設(shè)施和監(jiān)測監(jiān)管能力于一體的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施體系,形成由城市向建制鎮(zhèn)和鄉(xiāng)村延伸覆蓋的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。

      ? 生活垃圾減量化、資源化:

      加提升廚余垃圾資源化利用能力,提高生活垃圾焚燒發(fā)電能力,大幅減少生活垃圾填埋處置,減少甲烷等溫室氣體排放;推進(jìn)市政污泥源頭減量,壓減填埋規(guī)模,推進(jìn)資源化利用;推進(jìn)塑料污染全鏈條治理,大幅減少一次性塑料制品使用,推動可降解替代產(chǎn)品的應(yīng)用,加強(qiáng)廢棄塑料制品回收利用。

      ? 有效防控危廢風(fēng)險:

      建立危險廢物環(huán)境風(fēng)險區(qū)域聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制,強(qiáng)化部門間信息共享、監(jiān)管協(xié)作和聯(lián)動執(zhí)法工作機(jī)制,形成工作合力。嚴(yán)厲打擊非法排放、傾倒、收集、貯存、轉(zhuǎn)移、利用或處置危險廢物等環(huán)境違法犯罪行為,實(shí)施生態(tài)環(huán)境損害賠償制度。

      ? 監(jiān)督評估措施:

      每年年底前,城市政府對“無廢城市”建設(shè)總體情況、主要做法和成效、存在的問題及建議等進(jìn)行總結(jié),形成總結(jié)報告,并于次年1月底前報送省級生態(tài)環(huán)境部門;省級生態(tài)環(huán)境部門會同省級有關(guān)部門對全省(自治區(qū)、直轄市)“無廢城市”建設(shè)總體情況進(jìn)行總結(jié),于次年3月底前將總結(jié)報告報送生態(tài)環(huán)境部。

      ? 全面推進(jìn)“無廢城市”建設(shè),促進(jìn)環(huán)保空間釋放:

      2018年,國務(wù)院辦公廳印發(fā)《“無廢城市”建設(shè)試點(diǎn)工作方案》(國辦發(fā)〔2018〕128號),在深圳等11個城市和雄安新區(qū)等5個特殊地區(qū)開展改革試點(diǎn),資金投入超1200億元,并取得明顯成效。

      為指導(dǎo)地方做好“十四五”時期“無廢城市”建設(shè)工作,在總結(jié)改革試點(diǎn)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上,制定本方案,以持續(xù)提升固體廢物減量化、資源化和無害化水平為目標(biāo),以固體廢物產(chǎn)生強(qiáng)度高、回收利用水平低、處置缺口大等突出問題為突破口,加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施短板,將“無廢城市”建設(shè)目標(biāo)任務(wù)納入城市或者區(qū)域國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展“十四五”規(guī)劃及其他相關(guān)專項規(guī)劃,持續(xù)推進(jìn)。

      2、2021年第十七批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼項目清單公布

      China電網(wǎng)公司發(fā)布2021年第十七批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼項目清單,根據(jù)公告,納入本批次的項目共計226個,核準(zhǔn)/備案容量4374.2兆瓦。


      ? 項目構(gòu)成:

      集中式風(fēng)電項目數(shù)量為30個,核準(zhǔn)/備案容量為2180.7兆瓦;集中式和分布式太陽能發(fā)電項目數(shù)量分別為60個、123個,核準(zhǔn)/備案容量分別為1887.79兆瓦、43.71兆瓦;集中式生物質(zhì)發(fā)電項目數(shù)量為13個,核準(zhǔn)/備案容量為262兆瓦,其中垃圾焚燒發(fā)電項目9個,農(nóng)林生物質(zhì)發(fā)電項目1個,沼氣發(fā)電項目3個。

      ? 生物質(zhì)新政繼續(xù)完善,央地共擔(dān)規(guī)則明確:

      2021年生物質(zhì)發(fā)電中央補(bǔ)貼資金總額為25億元,明確補(bǔ)貼資金央地分擔(dān)規(guī)則,推動新開工項目有序競爭配置,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步,持續(xù)降低發(fā)電成本,我們認(rèn)為政策短期內(nèi)對行業(yè)影響較小,長期有助于完善商業(yè)模式:

      ①短期內(nèi)對總量影響相對可控,根據(jù)城鄉(xiāng)建設(shè)統(tǒng)計年鑒、各省垃圾焚燒項目統(tǒng)計,2006年之前投產(chǎn)產(chǎn)能約3萬噸/日,2010年底投產(chǎn)產(chǎn)能約8萬噸/日,至2020年節(jié)點(diǎn)補(bǔ)貼到期產(chǎn)能約 5%,未來五年補(bǔ)貼到期產(chǎn)能占比13%,短期內(nèi)對總量影響相對可控。

      ②長期來看,補(bǔ)貼政策的落地使補(bǔ)貼確定性、時效性加強(qiáng),板塊中長期預(yù)期向好,垃圾焚燒公司現(xiàn)金流改善可期,行業(yè)長期收益率得以保障,因行業(yè)龍頭更能憑借規(guī)模、管理優(yōu)勢獲得補(bǔ)貼,垃圾焚燒行業(yè)集中度望提升,同時行業(yè)收費(fèi)模式有望迎來變革。

      3、融資好轉(zhuǎn),需求加力,板塊反彈望持續(xù)

      ? 融資好轉(zhuǎn):根據(jù)國盛宏觀組觀點(diǎn)

      (1)貨幣政策:

      “穩(wěn)”字當(dāng)頭預(yù)示信用趨緊的節(jié)奏和力度會比較溫和,穩(wěn)杠桿也不會過快過猛、會避免引發(fā)“處置風(fēng)險的風(fēng)險”,會注重“防范增量風(fēng)險”。

      據(jù)測算,2021年M2增速區(qū)間為8.1%-9.2%,信貸增速區(qū)間為11.6%-13%、社融增速區(qū)間為10.7%-11.6%。結(jié)合會議表態(tài),蕞終結(jié)果可能更接近測算的上限。

      7月新增人民幣貸款1.08萬億,預(yù)期1.09萬億,前值2.12萬億(2019年7月1.06萬億,2020 年7月9927億),新增信貸略低于預(yù)期,結(jié)構(gòu)劣化,反映了經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,實(shí)體融資需求走弱;新增社融1.06萬億,預(yù)期1.53萬億,前值3.67萬億(2019年7月1.29萬億,2020年7月1.69萬億);M2同比8.3%,預(yù)期8.7%,前值8.6%。

      本次全面降準(zhǔn)后貨幣政策并未轉(zhuǎn)向,下半年主基調(diào)仍是“穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴(yán)監(jiān)管”。后續(xù)社融增速回落仍是大趨勢、但回落速度將趨緩,持續(xù)關(guān)注降準(zhǔn)、地方發(fā)債節(jié)奏、PPI走勢等三大擾動。。

      (2)利率走勢:

      繼續(xù)往后看,維持我們此前判斷,我國利率債配置價值凸顯,但趨勢性下行的拐點(diǎn)可能尚未到來,應(yīng)是經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)弱之際。短期看到春節(jié)前后,大概率是貨幣穩(wěn)+信用緊,流動性也將保持充裕,再基于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)、通脹起,利率可能以震蕩為主。

      ? 需求望加力:

      十九屆五中全會堅持生態(tài)文明建設(shè)不動搖,目標(biāo)“十四五”期間要實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境新的進(jìn)步、2035年實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)。

      繼續(xù)深入打好污染防治攻堅戰(zhàn),并強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)制度建設(shè)、補(bǔ)齊環(huán)保領(lǐng)域投資領(lǐng)域短板,將有助于緩解環(huán)保行業(yè)融資難題。

      與去年相比,目標(biāo)更具體、覆蓋方面更廣。長江及黃河流域大保護(hù)、垃圾分類等催化下行業(yè)本身增長空間廣闊。且經(jīng)濟(jì)增速下行期,環(huán)保的投資屬性望體現(xiàn)。

      ? 環(huán)保專項債占比提升:

      2019年環(huán)保專項債總額546億,2020全年共2324億;2021年截至7月2日已達(dá)810億元(2021Q2開始密集發(fā)行);

      (1)比例傾斜:

      2019年環(huán)保專項債占比2.5%,2020年提升至6.3%;2021年截至7月2日,環(huán)保專項債占比繼續(xù)提升至7.3%。堅持專項債券必須用于有一定收益的公益性項目,重點(diǎn)用于包括生態(tài)環(huán)保項目在內(nèi)的七大領(lǐng)域;

      (2)發(fā)行前置:

      2020年7月財政部發(fā)布《關(guān)于加快地方政府專項債券發(fā)行使用有關(guān)工作的通知》,力爭在10月底前發(fā)行完畢,體現(xiàn)了積極財政政策更加積極有為的政策取向;2021年地方政府新增專項債從二季度開始密集發(fā)行。

      目前環(huán)保板塊機(jī)構(gòu)持倉、估值均處于歷史底部,行業(yè)確定性與成長性強(qiáng),配置性價比較高:

      ? 成長性、確定性較強(qiáng)的垃圾焚燒公司:

      ? 垃圾焚燒:

      ROE突出的偉明環(huán)保(預(yù)計2021-2023年P(guān)E20.5、15.7、12.1x)、管理優(yōu)異的瀚藍(lán)環(huán)境(預(yù)計2021-2023年P(guān)E13.7、11.2、10.1x);


      1)投產(chǎn)大年,高景氣:據(jù)環(huán)衛(wèi)科技網(wǎng)統(tǒng)計2021H1新增生活垃圾焚燒發(fā)電處理規(guī)模2.9萬噸/日,行業(yè)景氣度高;

      2)集中度提升,格局好:2021H1拿單能力CR4近55.1%,經(jīng)過多年發(fā)展龍頭格局基本穩(wěn)固;

      3)價格穩(wěn)步抬升:2021H1垃圾處理費(fèi)平均中標(biāo)金額為100.7元/噸,同比提升22.3元/噸,邁過低價競標(biāo)陷阱,行業(yè)盈利提質(zhì);

      4)中長期空間仍大:2018-2030年僅15省垃圾焚燒發(fā)電中長期規(guī)劃新增產(chǎn)能54萬噸/日,預(yù)計投資總規(guī)模2745億元,行業(yè)還有將近翻倍空間;

      5)2020年出臺了多項關(guān)于垃圾焚燒補(bǔ)貼的政策,保障存量項目收益,改善行業(yè)內(nèi)公司的現(xiàn)金流,新增項目以收定支,打消補(bǔ)貼退坡疑慮。

      我們認(rèn)為補(bǔ)貼政策落地補(bǔ)貼確定性、時效性增強(qiáng),板塊預(yù)期中長期向好,行業(yè)的長期合理收益得到保證。

      ? 在手項目豐富,技術(shù)強(qiáng)壁壘高的危廢處置公司:

      ? 浙富控股:

      危廢處置產(chǎn)能實(shí)際缺口極大&行業(yè)高景氣,公司布局危廢全產(chǎn)業(yè)鏈,申聯(lián)、申能近兩年大量產(chǎn)能集中釋放,預(yù)計產(chǎn)能將由2019年底的51.0萬噸/年提升至177.8萬噸/年,同時凈灃擬建危廢產(chǎn)能共計85萬噸/年。

      公司技術(shù)華夏領(lǐng)先、區(qū)位優(yōu)勢明顯。有望依靠更高的回收率、更低的成本、更適配當(dāng)?shù)匦枨蟮奈U處置種類不斷搶占市場份額。預(yù)計公司2021-2023年P(guān)E為19.5/16.4/14.5x。

      ? 高能環(huán)境:

      公司土壤修復(fù)業(yè)務(wù)市占率第壹,在土壤污染防治法、華夏第二次污染源 普查背景下訂單加速釋放,同時公司危廢、垃圾焚燒在手的優(yōu)質(zhì)項目多,投產(chǎn)加快。

      ? 價值有望重估的水務(wù)公司:

      ? 洪城環(huán)境:

      在污水提標(biāo)擴(kuò)容&氣化率提升的背景下,公司內(nèi)生業(yè)務(wù)成長空間較大,管理層銳意進(jìn)取、思路靈活,過去5年業(yè)績優(yōu)異,股權(quán)激勵彰顯公司信心,未來新項目及產(chǎn)業(yè)整合值得期待,三峽集團(tuán)頻繁水務(wù)并購交易,水務(wù)資產(chǎn)估值望重估,預(yù)計公司2021年9x,股息率超過 4%。

      風(fēng)險提示

      1)環(huán)保政策及督查力度不及預(yù)期

      環(huán)保行業(yè)政策及督查依賴度高,政策不及預(yù)期市場釋放不足,環(huán)保訂單釋放不及預(yù)期;

      2)行業(yè)需求不及預(yù)期

      地方政府實(shí)際推進(jìn)生態(tài)環(huán)境建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。

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      (文/沙海萍)
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