觀點(diǎn)小結(jié)：隨著中建材河南重堿招標(biāo)價(jià)確定為2230-2280元/噸，拉開(kāi)玻璃廠補(bǔ)庫(kù)重堿得序幕。
本周純堿產(chǎn)量環(huán)比增2.3萬(wàn)噸，其中重堿產(chǎn)量環(huán)比增1萬(wàn)噸，輕堿環(huán)比增1.5萬(wàn)噸，主要是紅四方和天津堿廠復(fù)產(chǎn)。1月中下旬可能還是減產(chǎn)多些，重慶和友40萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修10天至19號(hào)，山東海化300萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)工率已經(jīng)降到70％，后面可能繼續(xù)下降，另外21年10月停產(chǎn)得河南獲嘉40萬(wàn)噸產(chǎn)能，近期可能復(fù)產(chǎn)。可能本周得55.14萬(wàn)噸產(chǎn)量是1月份高點(diǎn)。由于輕堿價(jià)格持續(xù)走弱，并且已經(jīng)接近堿廠成本線附近，純堿產(chǎn)量中重堿比例達(dá)到53.37％，半年以來(lái)得高點(diǎn)。
本周純堿庫(kù)存增速顯著放緩，環(huán)比增1.7萬(wàn)噸至183.51萬(wàn)噸，其中重堿增1.2萬(wàn)噸，輕堿增0.5萬(wàn)噸。玻璃廠純堿庫(kù)存天數(shù)仍然維持低位30.5天。隨著中建材招標(biāo)塵埃落定，其他玻璃廠將逐漸開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)。一般2月份是傳統(tǒng)淡季，需求偏弱，一般仍然是累庫(kù)，真正去庫(kù)可能發(fā)生在2月到3月份。
策略：由于輕堿價(jià)格2000元/噸，已經(jīng)接近成本線附近，05合約價(jià)格2450元/噸，有較好安全邊際，可以考慮買(mǎi)輕堿空盤(pán)面05合約。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1. 動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格大幅下調(diào)；2. 房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，玻璃需求持續(xù)走弱。
堿廠檢修
純堿檢修統(tǒng)計(jì)
本周產(chǎn)量高主要是紅四方和天津堿廠復(fù)產(chǎn)。
重慶和友40萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修10天至19號(hào)，山東海化300萬(wàn)噸產(chǎn)能開(kāi)工率已經(jīng)降到70％，后面可能繼續(xù)下降。
另外21年10月停產(chǎn)得河南獲嘉40萬(wàn)噸產(chǎn)能，近期可能復(fù)產(chǎn)。
我們認(rèn)為，總體上1月中下旬可能還是減產(chǎn)多些。
數(shù)據(jù)隆眾化工，統(tǒng)計(jì)局，天風(fēng)期貨研究所
可能后面產(chǎn)量持續(xù)下降
本周純堿產(chǎn)量環(huán)比增2.3萬(wàn)噸至55.14萬(wàn)噸，其中重堿產(chǎn)量環(huán)比增1萬(wàn)噸至29.43萬(wàn)噸，輕堿環(huán)比增1.5萬(wàn)噸至25.71萬(wàn)噸。
由于產(chǎn)能和產(chǎn)量已經(jīng)接近瓶頸，堿廠低利潤(rùn)，且高庫(kù)存，可能1月中下旬產(chǎn)量逐步下降。
數(shù)據(jù)隆眾化工，天風(fēng)期貨研究所
庫(kù)存
純堿上下游庫(kù)存冰火兩重天
本周純堿庫(kù)存增速顯著放緩，環(huán)比增1.7萬(wàn)噸至183.51萬(wàn)噸，其中重堿增1.2萬(wàn)噸，輕堿增0.5萬(wàn)噸。
期現(xiàn)商貿(mào)易庫(kù)存也是低位，隨著盤(pán)面不斷漲價(jià)，而工廠報(bào)價(jià)一直未變，盤(pán)面升水較大，可能貿(mào)易商即將開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)。
玻璃廠純堿庫(kù)存天數(shù)仍然維持低位30.5天。隨著中建材招標(biāo)塵埃落定，其他玻璃廠將逐漸開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)。
數(shù)據(jù)Wind，隆眾化工，鄭商所，天風(fēng)期貨研究所
本周累庫(kù)幅度下降
數(shù)據(jù)隆眾化工，天風(fēng)期貨研究所
需求
純堿銷(xiāo)產(chǎn)率恢復(fù)到高點(diǎn)水平
純堿銷(xiāo)產(chǎn)率97％，近3個(gè)月高點(diǎn)，后面堿廠庫(kù)存大概率持續(xù)下降。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)局、隆眾化工，天風(fēng)期貨研究所
進(jìn)出口
今年總體上凈出口下降，近期出口量微幅上升
2016年以來(lái)，純堿出口逐年下降。從2016年得出口200萬(wàn)噸，下降到出口50萬(wàn)噸。
近期出口有所好轉(zhuǎn)，11月出口6.3萬(wàn)噸，是下半年以來(lái)蕞高水平。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)局、隆眾化工，天風(fēng)期貨研究所
純堿平衡表
2-3月純堿開(kāi)始去庫(kù)
按照當(dāng)前已經(jīng)公布得純堿檢修計(jì)劃看，1月產(chǎn)量峰值是240萬(wàn)噸。
一般2月份是傳統(tǒng)淡季，需求偏弱，一般仍然是累庫(kù)，真正去庫(kù)可能發(fā)生在2月到3月份。
數(shù)據(jù)Wind，統(tǒng)計(jì)局，海關(guān)，隆眾化工，天風(fēng)期貨研究所
純堿利潤(rùn)
堿廠利潤(rùn)持續(xù)下降
華中輕堿利潤(rùn)從21年11月得2000元/噸下降到現(xiàn)在得359元/噸。
堿廠成本仍有下降空間得動(dòng)力煤，當(dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格900元/噸，有可能22年跌到600元/噸水平，成本下降150元/噸。
數(shù)據(jù)Wind，天風(fēng)期貨研究所
盤(pán)面利潤(rùn)800元/噸水平
現(xiàn)貨成本波動(dòng)不大，純堿盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)7連陽(yáng)。
數(shù)據(jù)Wind，天風(fēng)期貨研究所
純堿月差
上漲行情走反套
本周純堿盤(pán)面價(jià)格持續(xù)上漲，而9月合約上漲幅度更大。
5-9月差-150可以考慮正套。
數(shù)據(jù)Wind，天風(fēng)期貨研究所
純堿持倉(cāng)量歷史新高
純堿持倉(cāng)量歷史新高。
數(shù)據(jù)Wind，天風(fēng)期貨研究所
感謝源自天風(fēng)期貨研究所
