作者： 曹雯璟 來源：
今年以來市場持續(xù)波動，行業(yè)和板塊之間的分化使得賺錢難度大幅提升。國聯(lián)安基金經(jīng)理劉斌表示，對某些過熱賽道保持謹(jǐn)慎，有競爭力的優(yōu)勢制造業(yè)、低估價值股可能更有機會。
劉斌擁有14年證券從業(yè)經(jīng)驗，2009年8月加入國聯(lián)安基金，現(xiàn)任國聯(lián)安基金權(quán)益投資部副總監(jiān)。截至今年二季度末，劉斌自2013年12月任職以來總回報231.36%，年化回報17.29%；他的代表作國聯(lián)安穩(wěn)健在2014年~2021年連續(xù)7年每年業(yè)績同類排名均在前1/2；他管理超過兩年的國聯(lián)安穩(wěn)健、國聯(lián)安優(yōu)勢、國聯(lián)安智能制造的任職總回報分別為246.64%、100.46%和84.21%。
看好優(yōu)勢制造業(yè)龍頭
劉斌強調(diào)，優(yōu)質(zhì)龍頭中長期基本面具備較強的市場競爭力，如盈利能力強、市場占有率高等。這些優(yōu)勢難以在短期內(nèi)被超越，尤其是在現(xiàn)階段，相對于其他標(biāo)的成長確定性更高。
“伴隨宏觀經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期強化，優(yōu)質(zhì)龍頭具有較強的核心競爭力，能夠憑借自己在行業(yè)中的優(yōu)勢地位，實現(xiàn)較為穩(wěn)定的業(yè)績增長，在經(jīng)濟修復(fù)期與存量競爭下或更為受益，也更受機構(gòu)青睞。”劉斌表示，從中長期來看，機構(gòu)投資者對核心資產(chǎn)的投資偏好仍難以改變，機構(gòu)的增量資金大規(guī)模涌入，疊加持股集中度提升，或?qū)⑦M一步抬升優(yōu)質(zhì)龍頭的估值。
在優(yōu)質(zhì)龍頭中，劉斌尤為看好一些有核心競爭力的優(yōu)勢制造業(yè)。劉斌堅持深度價值投資，從實業(yè)維度看企業(yè)投資。他認(rèn)為，資本市場充滿了變化和不確定，更傾向于比較長的周期來看企業(yè)，通過基本面數(shù)據(jù)選出中長期擁有核心競爭力、具有成為國際性企業(yè)潛質(zhì)的上市公司。
“我國一定程度上是一個資源匱乏的國家，不可能通過原材料來增加財富，只能通過深加工來增加財富，做真正有技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)，市場目前對這一部分的認(rèn)知度不是很高。”劉斌表示，價值投資的核心理念就是獲取長期公司內(nèi)在價值的增長，在我國制造業(yè)里有很多中間環(huán)節(jié)企業(yè)默默無聞，這里面就有不少機會。
“我國制造業(yè)實力正在逐步被世界認(rèn)可，未來，我國整個制造業(yè)的價值將被重估。我國頭部制造業(yè)企業(yè)和一些消費品企業(yè)最終都會成為在全球行業(yè)中具有核心競爭力的企業(yè)，規(guī)模可能比現(xiàn)在想象的還要大。”他說。
據(jù)劉斌介紹，即將發(fā)行的國聯(lián)安核心優(yōu)勢混合將堅持以全球視角中長期選股，重點關(guān)注上市公司的估值指標(biāo)，同時兼顧上市公司的成長性指標(biāo)和財務(wù)指標(biāo)，以挑選具有估值優(yōu)勢、成長優(yōu)勢和財務(wù)優(yōu)勢的個股。
對部分熱門賽道保持謹(jǐn)慎
劉斌認(rèn)為，投資是一個甄別風(fēng)險的過程，要降低不確定性，必須更了解投資標(biāo)的。有些市場吹捧得特別大的概念，自己很難相信，自己做投資就傾向?qū)で蟊容^實在的企業(yè)。同時，對企業(yè)的合理定價有嚴(yán)格要求，買的價格必須有充分的安全邊際。
劉斌舉例說，資本市場認(rèn)為半導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，但從全球看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是一個成熟的、周期性特別強的行業(yè)，產(chǎn)品價格波動極大，技術(shù)迭代極快。“這個行業(yè)最終是一個龍頭獨占的行業(yè)，臺積電占全市場份額的60%~70%。在利潤高點和估值高點去投資這樣一個行業(yè)是不合適的。”
對于另一個熱門板塊新能源汽車，劉斌也保持謹(jǐn)慎。他表示，新能源汽車不太可能成為顛覆性的產(chǎn)業(yè)。對于汽車行業(yè)，最主要的是銷量，現(xiàn)在全球最大銷量的企業(yè)是豐田、大眾，但她們的利潤水平并不高，估值水平很低。新能源汽車盈利能力要達到和豐田、大眾一樣，估值就會極高。此外，汽車是保有量很大的產(chǎn)品，銷量增長可能比想象的還要慢，目前市場對其前景過于樂觀了。
與這些熱門板塊相比，劉斌更看好低估的價值股。他認(rèn)為，部分優(yōu)質(zhì)價值龍頭估值已回到合適區(qū)間，配置安全邊際較高。美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的計劃是影響下半年A股走勢的重要因素。從PB-ROE-Growth角度分析，估值進一步擴張的概率較低，極端行情或許不能延續(xù)，長周期看好價值風(fēng)格。
風(fēng)險提示：僅代表國聯(lián)安當(dāng)時市場觀點。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本觀點視作為做出投資決策的唯一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為可以取代自己的判斷，投資者自行承擔(dān)任何投資行為的風(fēng)險和后果。投資者應(yīng)選擇投資符合自己風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成該基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資需謹(jǐn)慎，基金詳情請認(rèn)真閱讀本基金的招募說明書、基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件。
