定增實施前，沒有募投項目經營、盈利的任何數據；募集資金到位后，實施主體頻繁變動；項目建成了，上市公司、會計師事務所、保薦人披露的數據，又彼此沖突。
華鐵應急2018年定增募集資金3.64億元，用于建筑安全支護設備租賃服務能力升級擴建，項目由原子公司新疆華鐵恒安建筑安全科技有限公司（下稱“華鐵恒安”）等兩家子公司實施，項目當年就已完成，但直到2021年，負責項目實施、運營的兩家子公司，凈利潤仍然只有700余萬元，與發行前描述的前景截然相反。
無論是發行前，還是發行后，華鐵應急都沒有披露過項目的經營狀況。會計師事務所、保薦人2019年曾先后披露相關數據，但卻相互矛盾，也與華鐵應急年報披露差異巨大。保薦人東興證券2019年1月披露，項目2019年預測收入1.28億元。致同會計師事務所隨后卻稱，項目達產期年收入可達1.52億元，利潤超過5000萬元。
負責募投項目實施、后續經營的兩家子公司，資產規模也與募投資金存在巨大缺口。2021年年底，兩家子公司總資產合計約4.4億元，合計資產負債率卻高達90%以上。而早在2018年3月，華鐵應急定增募集資金就已全部使用完畢。
募集資金是否真實投入項目，具有很大疑問。8月8日，億邦國際董事長、“幣圈大佬”胡東實名舉報華鐵應急，存在信批違規、財務造假、上市公司掏空上市公司等三項嚴重違法違規。而2018年，華鐵應急向胡東名下公司采購8萬臺比特幣礦機，以開展“云計算服務器”租賃業務名義參與挖礦。同年，華鐵應急僅以借款名義，提供給華鐵恒安的“挖礦”資金就超過3億元。
不了了之的募投項目
2015年完成IPO之后，華鐵應急第二年10月就啟動了定增，計劃募集資金9億元，用于建筑安全支護設備租賃服務能力升級擴建。2018年3月定增完成，實際募集資金3.64億元，項目實施主體為浙江華鐵宇碩建筑支護設備有限公司（下稱“華鐵宇碩”）。
募集資金到位不久，募投項目就開始“走樣”。不僅實施主體屢次變更，原來預計前景大好的項經營、利潤目標，最后也不了了之。
首先出現重大變化的是項目實施主體。華鐵應急2019年3月28日披露，經董事會審議通過，公司動用定增募集資金7000萬元，對華鐵恒安增資，并將項目實施主體，由華鐵宇碩單獨進行，變更為與華鐵恒安共同實施，其中華鐵恒安涉及金額約1.7億元。
這時，華鐵應急完成立還不到一個月。此前的兩個星期，華鐵應急就已動用募集資金1億元，于3月14日成立了華鐵恒安，但事先卻沒有進行披露。2018年底項目建成后，同樣沒有披露的情況下，華鐵恒安又按賬面原值，將形成的資產，轉讓給華鐵應急另一子公司黃山華鐵建筑設備租賃有限公司（下稱“黃山華鐵”）。
除了募投實施主體，項目建成后的經營、盈利等關鍵信息，華鐵應急也沒有明確做出預測、承諾，而事后披露又存在多處自相矛盾。
根據致同會計師事務所遲至2019年10月出具的說明，募投項目達產期年營業收入、凈利潤分別可達1.52億元、5854萬元。東興證券早前出具的核查意見則稱，項目2019年預測不含稅收入為1.28億元。
致同會計師事務所還披露，2018年、2019年前三個季度，募投項目分別實現實際效益2119萬元， 3483萬元。而華鐵應急2019年11月披露，2018年，華鐵恒安、華鐵宇碩合并測算后，募投項目測算實現收入6885.33萬元。
然而，致同會計師事務所、東興證券、華鐵應急三方所披露的募投項目預期收益，都與年報信息存在巨大差異。
資料顯示，黃山華鐵成立于2018年4月，注冊資金只有500萬元。承接華鐵恒安募投項目后，2018年底總資產為2.06億元；2018年至2021年的凈利潤，分別只有3.26萬元、-12.8萬元、124萬元，三年凈利潤總計只有126萬元左右。
募投項目的另一實施主體華鐵宇碩，經營狀況同樣與預期相差甚遠。2018年至2021年，該公司凈利潤分別為1546萬元、703萬元、15.9萬元，合計金額僅2266萬元，且逐年急劇下滑。
無論是致同會計師事務所，還是華鐵應急，披露的募投項目經營數據，都存在殘缺不全的情況。在相關說明中，該事務所沒有說明上述合計約5600萬元的“實際效益”，究竟是營業收入，還是凈利潤，以及這些實際效益的具體構成。而華鐵應急相應的年報數據，亦未公開黃山華鐵、華鐵宇碩的營業收入數據和詳細經營狀況。
蹊蹺的資產波動
經營數據真假難辨，華鐵恒安、黃山華鐵、華鐵宇碩的資產，也在2018年至2021年出現大幅波動，而華鐵應急同樣未作披露。
華鐵應急2019年1月披露，華鐵恒安轉讓給黃山華鐵的募投項目資產，交易價格為資產賬面值2.05億元。東興證券2019年1月出具的專項核查意見則顯示，華鐵恒安2018年3月成立后，華鐵應急從定增募集賬戶中，支付給華鐵恒安的項目資金為1.7億元。
按照上述測算，華鐵恒安收到的資金，與實施后的項目資產之間，存在3500萬元左右的差額。這一差額的形成，是項目資產增值，還是華鐵恒安另行投資，東興證券、華鐵應急未作說明。
根據東興證券核查，華鐵恒安成立后，華鐵應急還從基本戶向其支出3.25億元，其中3.05億元被華鐵恒安以“云計算服務器租賃”的名義，用于購買比特幣礦機等支出。加上定增募集資金，華鐵應急向華鐵恒安支出的資金，總額接近5億元。
募投項目結項后，華鐵恒安很快以2.05億元的賬面值，將資產轉讓給黃山華鐵。華鐵應急披露，2018年，華鐵恒安賬面總資產原值2.47億元，測算合計金額約4.5億元，與轉出資金存在近5000萬元的缺口。
黃山華鐵接手的華鐵恒安募投資產，在短時間內出現反復、劇烈波動。年報數據顯示，2018年底，黃山華鐵總資產2.06億元，與接盤的華鐵恒安資產大致相當，而凈資產卻僅有3.26萬元，對應總負債在2.05億元以上。
接手僅僅一年之后，黃山華鐵的總資產、凈資產就開始大幅減少。2019年底，該公司總資產增加到2.24億元，同比增加約1800萬元，但凈資產卻驟降至-9.7萬元，陷入資不抵債的境地。
更為離奇的是，到了2021年，黃山華鐵總資產大幅減少，但凈資產卻出現一定上升。2021年年報數據顯示，截至當年底，黃山華鐵總資產為1.51億元，比上年底減少約7300萬元，同比下降超過30%，但凈資產卻增加到了114萬元。
黃山華鐵的資產規模和結構為何發生如此劇烈的變化？第一財經查發文人閱相關年報、專項披露發現，對前述變化原因、對應會計科目、變動金額，華鐵應急均未進行任何披露和說明。
是否占用定增資金？
將定增募投項目轉讓給黃山華鐵后，華鐵應急迅速將華鐵恒安脫手，并改口稱，華鐵恒安的“云計算服務器租賃”業務，資金來源與募投項目無關，不涉及募集資金賬戶資金支出。
東興證券2019年1月出具的核查意見也稱，華鐵應急募集資金不存在違規使用，華鐵恒安購買礦機的資金，來源于向華鐵應急借款。與華鐵應急一樣，東興證券也未在核查報告中，對于華鐵恒安所謂的“云計算服務器”租賃業務，亦未說明其實質是購買礦機。
華鐵應急通過華鐵恒安購買礦機、挖礦，投入高峰在2018年5月至7月間。2017年5月、6月，華鐵恒安共購買礦機3.65萬臺，共支付資金1.78億元，6月1日至7月20日先后投入運營。而東興證券核查則發現，華鐵恒安向華鐵應急借款3.25億元，其中用于“云計算服務器租賃”業務的資金達3.05億元。
華鐵恒安開展“云計算服務器租賃”的同時，還要實施募投項目，加上華鐵宇碩實施部分，華鐵應急為此需要投入的資金，總額已經接近7億元。
三季報顯示，截至2018年9月底，華鐵應急購建固定資產、無形資產等，共計支出資金5.8億元。但這些投資，主要在二季度形成。當年一季度，該公司上述投資金額為9075萬元，二季度為5.45億元。據此測算，其二季度固定資產等投資的金額接近4.5億元。
根據早前披露，華鐵應急的定增募投項目，也以購買固定資產為主。如果這些資產投入屬實，其主要的購買時間，與華鐵恒安購買比特幣礦機基本同步。這意味著，華鐵應急的資金支出高峰，也發生在2018年二季度前后。
這恰恰是華鐵應急現金流變差之時。2018年一季度，華鐵應急當季經營、投資、融資凈現金流分別為-1.4億元、-8993萬元、4.18億元，貨幣資金余額為4.6億元。到了二季度，除了經營性現金流回正到5026萬元外，金額分別為-5.5億元、3.3億元的投資、融資凈現金流，環比分別下降了4.6億元、8800萬元左右。
而在同期，華鐵應急借款取得現金5.65億元，環比增加約3.2億元。但償還借款的資金，卻從1.7億元猛增到7.5億元，環比增加了5.8億元左右。截至6月底，其貨幣資金余額僅剩1.12億元，相比一季度末大幅下降近3.5億元。
與此對應的是，負責募投項目建設、后續經營的黃山華鐵、華鐵宇碩，扣除負債后，幾乎沒有多少資產。2018年至2021年各期末，華鐵宇碩總資產分別為3.08億元、2.96億元、2.99億元，凈資產分別只有2283萬元、2966萬元、2981萬元，資產負債率一直維持在90%左右，而黃山華鐵資產負債率更高。
疑問由此產生：完成定增后，華鐵應急是否真的將資金用于募投項目？華鐵恒安挖礦的資金來自何處？真的與定增募集資金無關嗎？
